¿Cómo perjudica el estancamiento del PIB al paro, el déficit y la deuda?

¿Cómo perjudica el estancamiento del PIB al paro, el déficit y la deuda?
La economía española se estancó en el tercer trimestre, según confirmó el viernes el INE. Las últimas previsiones de Bruselas para este año y el próximo corrigen el crecimiento de España. Este cambio a la baja del PIB tiene consecuencias negativas: España incumpliría sus objetivos de déficit y deuda y peligra aún más la creación de empleo.
J. Estébanez/ invertia.com. Lunes, 14 de septiembre de 2011.

El dato del INE confirma lo que todos los institutos de análisis vaticinaban: que las cifras de PIB quedarán muy lejos de las previstas por el Gobierno. La interrelación del PIB con otras partidas, como ingresos y gastos fiscales afectará a la búsqueda de la deseada estabilidad presupuestaria y también previsiblemente a la prima de riesgo, que se situó por encima de los 400 puntos básicos esta semana.

El último informe de M&G Valores ya adelanta que las últimas previsiones de Bruselas, que recorta el crecimiento al 0,7% para 2011 y 2012 (frente al 0,8% y el 1,5% inicialmente previsto) impedirá cumplir el objetivo de déficit. La caída del PIB provocará un desfase en el objetivo de déficit “entre 2012 y 2013 en unos 40.000 millones, un 4% del PIB”.

“Esta circunstancia refleja el círculo vicioso en que se hayan los países periféricos sometidos a fuertes ajustes para reducir el déficit pero que al provocar una caída del PIB tienden a aumentarlo en términos relativos en una retroalimentación que de momento no encuentra fondo”, señala.

En cualquier caso, la situación obliga a los recortes. Valentí Pich, presidente del Consejo General de Colegios de Economistas, entiende que hay que “priorizar la austeridad en todo y gastar correctamente para liberar recursos”. Para el crecimiento económico, su pronóstico no es optimista, no sólo para España, sino para el conjunto de Europa: se constata “una caída del comercio internacional, con lo que se confirma que no se cumplirán las previsiones de crecimiento”.

El estancamiento de la economía provoca una caída en los ingresos fiscales, lo que unido al nulo crecimiento del PIB eleva la ratio déficit/PIB, explica Nicolás López, director de Análisis de M&G Valores. Del mismo modo, una mayor necesidad de financiación con el crecimiento estancado aumenta el porcentaje de la deuda sobre el PIB.

EL CÍRCULO PIB-INGRESOS Y GASTOS FISCALES
En la época de las vacas gordas, la alta actividad económica, los beneficios empresariales y la mayor tasa de ocupación se traducen en más ingresos para el Estado. Por el contrario, la recesión provoca menores beneficios y actividad y, consecuentemente, menores ingresos: las cuentas del estado reducen su superávit, o como sucede ahora, agrava su déficit.

Tanto Valentí Pich como Víctor Alvargonzález, director general de Profim, creen que España “va en el buen camino” en la reducción de gastos. Una senda que proseguirá Rajoy con toda probabilidad, añade Alvargonzález. El problema de España no está en el lado de los gastos, donde hay mucha posibilidad de tijeratazo, dado el “tamaño elefantisíaco”, que permite recortar, “no sólo en las autonomías y ayuntamientos, sino en el propio Estado central”.
La verdadera dificultad de España viene por el lado de los ingresos, “por culpa de un modelo de negocio basado en el Monopoly”. El director de Profim entiende que ahora hay que “buscar un modelo propio”.

El problema de mejorar los ingresos fiscales dificulta la reducción del déficit. Pese a que Alvargonzález considera que el empeoramiento de la prima de riesgo –en torno a los 400 puntos básicos en la actualidad- tiene las causas fundamentales en el contagio de los países periféricos –el último de ellos, Italia- el problema de déficit no ayuda.

Éste es el estado actual. Y la situación tiende a empeorar con el panorama de menor crecimiento. Así, la propia CE también ha corrido al alza sus vaticinios de déficit fiscal y lo sitúa en el 6,6% del PIB para este año y en el 5,9% para 2012.

MENOS PIB, MÁS PARO Y DÉFICIT
La interrelación entre las diferentes partidas económicas tiene también una funesta incidencia en el desempleo, algo especialmente doloroso para la economía española. La contracción económica se traduce en una menor actividad y, por regla general, en un incremento del paro.

”Mientras no haya actividad, no habrá empleo. El drama de España es que “aunque la economía global se recuperara, España estaría en el furgón de cola” por culpa del constreñimiento de su modelo productivo, señala Alvargonzález.

Además, en una suerte de concatenaciones, el déficit se agrava al aumentar el gasto presupuestario por mayores pagos para el desempleo y otras partidas similares.

La inflación es otro indicador económico que influye en otras variables. Aunque las expectativas de inflación son en la actualidad muy bajas, una eventual subida afectaría en principio a la revalorización de las pensiones (además de elevar los salarios al alza en las empresas cuyo convenio lo contemple), lo que debería perjudicar a los gastos del Estado.

Sin embargo, como explica Nicolás López, el Estado se suele ver beneficiado por tasas altas de inflación, siempre que no se le escape de las manos. “Aunque pueden aumentar los gastos, el Gobierno lo puede manejar con relativa facilidad”. Un ejemplo sería la congelación de las pensiones que implementó el Ejecutivo de José Luis Rodríguez Zapatero.

Por el lado de los ingresos, un incremento del IPC permite una subida del PIB nominal (no así del real, corregido del efecto inflacionista mediante el deflactor), por lo que los ingresos crecen, favoreciendo la disminución del déficit. También permite enjugar mejor la deuda pública, cuyo montante se mantiene pese al encarecimiento del coste de la vida.

Victor Alvargonzález ve positivo en estos momentos generar inflación para reducir la deuda pública de los países de la UE. “Llegados a este punto, el único cortafuegos que los mercados respetarían sería el BCE: fabricar euros para compara la deuda que no quiere el mercado”. Un factor juega a favor de esta opción: con Europa en camino del estancamiento o la recesión, “es poco probable que se dispare la inflación”, explica el experto de Profim. “Salvo en la crisis del petróleo, con panoramas de poco crecimiento, no se registra inflación”.



Joer vaya panorama tenemos por delante.

En este fragmento Arcadi Oliveres reflexiona sobre las conexiones de los grandes poderes denunciando con nombre y apellido a los grandes delicuentes responsables de esta crisis sistémica.

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Es muy recomendable verlo y escucharlo.

Un presentador explota contra el sistema bancario que "expolia" a EEUU

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Muy interesante.

Agustín López. Radarmarket.com. 14nov11.
La partida se acelera. Los primeros peones se movieron con cuidado, fueron meses lo que se tardó en liquidar a Irlanda y Portugal, más rápido fue el caso de Grecia, pero desde la caída de ésta, las fichas de mayor poder han entrado en juego y ahora con el tablero más despejado, el desenlace se adivina próximo. Nuevo gobierno en Grecia, elecciones en España, caída de Berlusconi, recambio Trichet-Draghi, ampliación del fondo de rescate, bajada de tipos, compra masiva de deuda periférica, dimisión de Stark, reuniones del eurogrupo, resoluciones del G20, pugna BCE-Bundesbank, cascada de rebaja de calificaciones, primas de riesgo al alza, llegada de Monti(otro con perfume Goldman), primavera árabe, amenazas a Irán, recapitalización de los bancos europeos, test de los americanos…doble recesión.
Los medios de comunicación abren sus noticiarios todos los días con el siguiente capítulo de la crisis y las bolsas cambian de humor por días cuando no por horas.
Las propuestas son muchas, ninguna fácil e indolora, en unos meses alguna tendrá que imponerse, la tensión es insostenible…la última hacer convivir al euro con monedas nacionales. Ya hablaremos de esto y del señor Monti con más extensión.

Subordinadas de La Caixa al 7.50% a cinco años. Francisco Llinares Coloma. Rankia.com/blog/llinares
La Caixa va a lanzar una emisión de deuda subordinada a cinco años al 7.50% de interés anual. A la mayoría de la gente le parecerá una rentabilidad fabulosa, teniendo en cuenta la solvencia de la entidad que emite el papel. A mí no me parece tan buena por los siguientes motivos:

1- La posibilidad de que colapsen todos los grandes bancos europeos está sobre la mesa. Como es natural, la mayoría de los estados están con respiración asistida y no podrían rescatarlos, y los pocos países que están medio sanos caerán como higos maduros cuando no puedan cobrar las deudas de los que han caído.

2 - En la agenda de los políticos no figura la posibilidad de salvar la situación, sino de procurar que sus dueños (los grandes bancos mundiales)* cobren lo que se les adeuda. Como va a ser imposible que la mayoría de países con gobiernos corruptos e irresponsables paguen sus deudas, el BCE va a ir comprando bonos basura. Esta política lo único que hace es traspasar el riesgo al BCE, que por cierto, ya no tiene a nadie detrás para pasarle el muerto. Lo cual lo deja con una sola opción en sus manos: imprimir papelitos de colores.

Cuando la impresión de papelitos produzca un superinflación, el interés del 7.50% no podrá recuperar el poder adquisitivo del capital principal.

3 - Hay un detalle que a casi nadie le ha llamado la atención: las subordinadas las emite La Caixa, y no Caixabank, aunque al leer el anuncio el subconsciente las confunda. Entre otras diferencias, según tengo entendido, los inmuebles tóxicos adquiridos o adjudicados se han quedado en la Caixa y no se han traspasado a Caixabank.

Que son dos entidades separadas lo demuestra que Caixabank se encarga de proporcionar liquidez a las subordinadas, como entidad diferente del emisor.

Aquí se puede decargar el folleto de emisión



* Hay que tener en cuenta que Draghi era vicepresidente del banco de inversión estadounidense Goldman Sachs, que ayudó al anterior Ejecutivo griego a maquillar sus cuentas públicas para esconder los altos niveles de endeudamiento.

¿Cómo está el sector financiero?
Prima de riesgo española en máximos.
Carlos Heras Rincón, CEO de Aspain 11 EAFI
16/11/2011 - 08:47

A pesar de la compra de deuda italiana y española por parte del BCE, las medidas de riesgo continúan disparadas. Ayer el diferencial entre el bono español y alemán a diez años alcanzó los 433 pb, después de la mala subasta de deuda italiana y ante el temor de que el BCE no acudiese al rescate de la moneda única. Esta medida se acrecentó en 24 pb, tras la subasta de letras españolas en el día de hoy, alcanzando los 457 pb.


La subasta de letras del Tesoro no ha ayudado precisamente a rebajar las tensiones. Así, se han colocado 2.600 millones de euros a 12 meses y 558 millones a 18 meses, con tipos máximos exigidos por los inversores de 5,2% y 5,320%, respectivamente, niveles no registrados desde hace 14 años. Esto es indicativo de la falta de confianza del mercado hacia nuestro país. De hecho, CMA ha aumentado sus estimaciones situando a España e Italia con probabilidades de impago en máximos de 32,10% y 38,40%.

El cambio de gobierno italiano no ha apaciguado la aversión al riesgo de los inversores que castigan a países como Francia, Bélgica o Austria, además de a los llamados periféricos, manteniendo posiciones bajistas. El efecto contagio a nuestra economía es evidente, aunque si bien es cierto, el mercado se mantiene a la espera de la subasta de bonos del próximo jueves, en donde se intentarán colocar 4.000 millones de euros en bonos a 10 años, y al resultado electoral del próximo domingo. La rentabilidad del bono español viene situándose desde ayer entorno al 6%, lo que se podría considerar un baremo a la hora de valorar la rentabilidad exigida en la subasta de esta semana.

Asimismo, la búsqueda de refugio en el bund tampoco ayuda a apaciguar la prima de riesgo, cediendo la rentabilidad del bono alemán hasta el 1,8%. Por tanto, los germanos se están financiando a mínimos históricos, incluso negativos si consideramos la inflación, mientras países como España alcanzan máximos, expandiéndose así el diferencial entre tipos.

España necesita trasmitir confianza, con medidas de urgencia coordinadas con las autoridades europeas. No puede solucionarse tan solo con reuniones en las que no se saca nada en claro, sino con decisiones y medidas que ayuden a tranquilizar el efecto dominó en el mercado de deuda europea. Si bien es cierto, que los niveles de deuda pública española sobre PIB no superan el 100% como en el caso italiano, sí que tenemos deuda privada avalada por el Estado que en caso de impago afectaría a las arcas públicas. El control del déficit debe ser primordial para los gobernantes de nuestro país, además de promover el empleo y la producción para poder hacer frente a nuestros compromisos futuros.En conclusión, cuando desde hace dos años decíamos que estábamos a las puertas de la mayor crisis de deuda de la historia, nos venían las entidades financieras diciendo que sus balances estaban saneados con mejoras en su ratios de solvencia. Las medidas de control en los criterios de valoración de las agencias de rating, tras la crisis vivida con las monolines, iban a suponer una mejora en los márgenes ya que las entidades financieras iban a mejorar en las provisiones con un proceso de integración del sector financiero. Nuevamente hoy, volvemos a decir, que no nos creemos los balances de las entidades, y que la mala praxis de los “banqueros políticos” está lejos de solucionarse por las siguientes razones:

1.- Las entidades financieras siguen sin valorar sus activos inmobiliarios a precios de mercado lo que supone que los balances no recojan la realidad. Pero lo más grave, es que utilizan sus inmuebles, para darles salida con financiación preferencial a sus clientes, sin otorgar crédito a los promotores que fueron quienes llenaron las arcas de sus resultados en los años pasados. La ley de competencia debería reformarse e ir todos a un modelo mucho más ético.

2.- La tasa de morosidad la tenemos por encima del 5% lo que agrava los márgenes de las entidades porque sólo se preocuparon de ganar sin existir control del riesgo.

3.- Tras todas las ayudas recibidas por “papá Estado”, nuestros máximos mandatarios en lugar de conceder crédito, invirtieron en deuda pública para utilizarlo como colateral.

4.- Seguimos con activos tóxicos porque las entidades financieras para aportar rentabilidad en los productos monetarios antes del estallido de la crisis, crearon productos de inversión CDO´S titulaciones hipotecarias, en donde estos activos dependían de que un particular pagara su préstamo. ¿Cómo es posible que después de tanto tiempo los balances no recojan la situación real a la hora de la contabilización?.

5.- Para levantar las crisis hace falta motivación y facilidades para que nuevos proyectos salgan adelante. Hoy ninguno sale adelante porque las entidades financieras las gravan con tales intereses que los costes de oportunidad desalientan al pequeño emprendedor. Tengamos en cuenta que en el fondo lo que todos queremos, es un sector financiero transparente, que se lleve sus márgenes lógicamente, pero que funcione a la hora de crear riqueza para ser capaces de crecer junto a su socio, el “pequeño empresario”.

6.- El mercado es sabio y soberano. Las políticas keynesianas se fundamentaban en incrementar el déficit público vía gasto con distintos instrumentos de política monetaria y política laboral. Hoy nos damos cuenta, que con Estados irresponsables que no cuidan se su tejido productivo industrial, no funcionan todas las teorías del pasado. Nuestra visión, instauremos nuevos esquemas y demos oportunidades a los jóvenes que tienen ideas, permitiéndoles que se puedan equivocar facilitándoles la expansión entre países. A nuestro criterio que los jóvenes se vayan del país es por la falta de oportunidades en España, pero en el futuro, si nos miramos en ellos, tendremos más voluntad para crear empleo, y esa riqueza a medida que se vayan instaurando las medidas, revertirá en nuestro PIB.

7.- Para hablar en materia de Educación, acerquemos a las Universidades el mundo laboral para crear especialización.

Habría muchos temas que tratar pero queremos dejar claro que Aspain 11 Asesores Financieros EAFI , es una empresa dedicado al asesoramiento financiero y no al análisis político. Nosotros analizamos la economía aunque estamos viviendo una situación muy indexada a la política últimamente, pero lo que realmente nos importa es mejorar en el asesoramiento financiero. Dadas las convulsiones de los mercados, estamos a pleno rendimiento dado que como EAFI, nos consideramos socios de nuestros clientes, y centrados en grandes patrimonios tenemos que aportar valor. Nuestra recomendación se caracteriza en

1.- Huir de la deuda pública
2.- Escoger estrategias neutrales a mercado para proteger nuestra asset allocation disminuyendo la volatilidad.
3.- “Asset class” con buenos fundamentales en deuda corporativa. No todo vale y ahora es cuando realmente hay que diferenciarse del resto.
4.- Saber diferenciar que aunque la renta variable caiga de valor, hay empresas saneadas con buena evolución.
Acabemos siendo positivas esperando que todo lo acecido nos haga salir del túnel pero sabiendo que todo depende de cada uno de nosotros, sin poner parches y buscando soluciones rápidas fundamentadas en valores.

Van Rompuy sugiere que los países de la eurozona tendrán que ceder soberanía
Redacción / Estrategias de Inversión
15/11/2011 - 17:03

Los países de la eurozona podrían tener que ceder algo de soberanía si quieren asegurar su unión monetaria.


"La zona euro tiene que moverse hacia una auténtica unión económica acorde con la unión monetaria", dijo Van Rompuy en un discurso a una conferencia organizada por un centro de estudios en Bruselas.

"Tenemos que dar un mensaje claro tanto a nuestros ciudadanos como a los mercados sobre la irreversibilidad del euro", acotó.
Conseguirlo implicaría que los 17 países que utilizan el euro sacrificaran parte de su soberanía para dar a la unión monetaria unos cimientos lo más fuertes posibles."Esto implicaría en algunas de estas áreas una cesión de soberanía a cambio de una unión monetaria más fuerte y estable", dijo.

Esta mayor integración "requerirá una combinación de dos cosas: un refuerzo significativo de nuestras normas y mecanismos para la responsabilidad fiscal, y un gran paso en términos de integración de políticas económicas", indicó Van Rompuy.